電新板塊一季報簡評：營收方面：19Q1電新板塊實現營收1136.74億元，同比增長18.33%;實現歸母凈利84.15億元，同比上升13.34%，環比上升49.35%。盈利能力方面：19Q1綜合毛利率26.12%，同比下降5.57%，綜合凈利率7.03%，同比下降28.66%。期間費用方面：19Q1期間費用絕對值同比減少21.40%。資產負債率方面：19Q1電新板塊整體資產負債率為45.48%，仍處于較低水平。

  新能源汽車：電芯環節營收強勢高增長，盈利能力依然隔膜最強。截至本周，新能源汽車板塊一季報已披露完畢。終端需求方面：19Q1新能源汽車累計實現銷量21.1萬輛，同比增長106.44%。營收規模方面：整個板塊19Q1實現營收361.43億元，同比增長41.99%，其中電池環節表現最為亮眼，實現營收181.08億元，同比增長93.07%，隔膜與電控環節則出現負增長。盈利能力方面：19Q1共實現29.41億元歸母凈利，同比增長5.41%，其中除了電池級設備環節，其它環節均出現大幅下滑。整個板塊的平均毛利率為27.03%，同比下降2.64個pcts，凈利率依然是隔膜環節最為突出，高達25.33%?？偟膩砜?，由于補貼退坡、行業競爭加劇等影響，板塊的盈利能力下降趨勢明顯。投資建議：維持對新能源車2019年產銷170萬輛(YoY+35%)、動力電池裝機量75-80GWh(YoY+35~40%)的判斷。

  新能源發電：光伏電價政策符合預期，加速從“周期”邁向“成長”。4月30日，國家發改委發布《關于完善光伏發電上網電價機制有關問題的通知》：將集中式光伏電站標桿上網電價改為指導價，將納入國家財政補貼范圍的I~III類資源區新增集中式光伏電站指導價分別確定為含稅0.40、0.45、0.55元/kWh;“自發自用、余量上網”工商業分布式光伏發電項目補貼標準調整至0.1元/kwh，且競價項目的補貼標準不得超過0.1元/kwh。隨著成本的進一步下行以及平價政策進一步推動，平價將在2020年加速到來，而從全球范圍來看，全球大部分區域已實現平價上網，價格的降低將會激發海外越來越多的需求。因此，我們認為今年是光伏板塊從周期邁向成長的元年。